让全球央行在紧缩之路上畏手畏脚的通胀问题或

时间:2017-11-11 23:56 点击:

出于对通胀疲软的担忧,不少央行尽管步入加息周期,但仍然保持“鸽派”的低调姿态

让全球央行在紧缩之路上畏手畏脚的通胀问题或将消失

2017年11月10日 22:10中金网

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摘要:理论上说,央行采取紧缩货币政策将利好本国货币但市场屡屡不按常理出牌,加拿大央行今年已经跟随美联储加入到加息阵营中,并且还加了两次,然而,加元长期走势并没由此持续得到提振,欧央行的削减QE计划也令欧元一泻千里,而英国央行加息更是起到了降息的效果事实上,在种种诡异行情的背后,很有可能是“通胀”在搞鬼......

理论上说,央行采取紧缩货币政策将利好本国货币但市场屡屡不按常理出牌,加拿大央行今年已经跟随美联储加入到加息阵营中,并且还加了两次,然而,加元长期走势并没由此持续得到提振,欧央行的削减QE计划也令欧元一泻千里,而英国央行加息更是起到了降息的效果事实上,在种种诡异行情的背后,很有可能是“通胀”在搞鬼......

通胀已成全球央行难以逾越的大山

今年以来,不少央行已经跟随美联储的步伐,纷纷加入紧缩大潮然而,通胀却成为央行货币政策正常化道路上的“拦路虎”另外,诸如澳洲联储、新西兰联储等央行则仍处于观望状态,不敢轻举妄动

《金融时报》专栏作家史蒂芬·金(Stephen King)认为,全球央行目前处于进退两难的境地一方面,除了英国之外,全球其它主要经济体的通胀水平持续低迷,许多央行官员认为加息时机尚未成熟;另一方面,随着股票等风险资产价格屡创历史新高,部分央行官员担忧,若继续将利率维持低水平,以等待通胀回升至目标位置,恐怕会加剧金融不稳定性

正因如此,央行在货币紧缩周期初始阶段显得十分“迷茫”

全球资产管理公司(GAM)外汇策略师欧文斯(Adrian Owens)指出,加拿大央行今年过于激进,在加息两次后紧急踩刹车,发表“鸽派”言论称需要谨慎对待经济增长放缓的威胁,令加元长期攀升势头戛然而止;而欧央行则处于另一个极端,在宣布退出QE计划之际保持极为鸽派的言论基调,导致欧元从年内高位崩跌

通胀有望回升 债券投资者恐怕押错注

在全球央行依然为通胀低迷发愁之际,近期油价强势蹿升,市场对通胀上升的预期也随之有所增强如下图所示,美油自6月的低位持续攀升,带动美债损益平衡通胀率走高不过,美油和美债损益平衡通胀率的走势正相关关系正在减弱目前来看,美油已经攀至逾两年来新高,但美债损益平衡通胀率的上涨势头却放缓下来

美债损益平衡通胀率丧失上涨动能,意味着投资者对通货膨胀保值债券的购买力度减弱,对规避通胀风险的意愿有所消退,反映出市场对通胀上升的预期下降然而,投资咨询机构Intellectus Partners首席经济学家埃蒙斯(Ben Emons)表示,从债市的情况来看,市场低估了油价对通胀的推动作用,预计通胀仍有较大的上升空间,埃蒙斯目前已经增持通货膨胀保值债券

此外,高盛也在近期公布的报告中指出,油价的强势蹿升有望带动大宗商品整体价格上涨,从而推高通胀水平高盛指出,从“市场周期理论”来看,投资者目前迎来此轮周期的第三个阶段在这个阶段,大宗商品表现往往优于其它金融资产,经济发展显露“过热”的苗头,全球央行被迫开启一轮加息周期,旨在为潜在的经济过快增长“踩刹车”

紧盯那些尚未亮剑的央行

澳新银行(ANZ)高级外汇分析师贝恩(Daniel Been)指出,尽管美联储很有可能在今年12月再度加息,但如果此轮大宗商品价格带动通胀上升,全球其它央行有望在下年纷纷步入紧缩周期,届时美联储的政策紧缩优势或将不断缩小而汇丰银行也持相同的观点,认为投资者需要关注澳洲联储、新西兰联储、瑞典央行和挪威央行等尚未踏入紧缩周期的央行

上图是汇丰银行对外汇市场的展望,投资者可以发现,汇丰银行格外看好澳元的走势汇丰银行外汇策略师马希尔(Daragh Maher)表示,不少央行今年以谨慎的姿态初步尝试采取紧缩货币政策,而澳洲联储、新西兰联储等央行则依旧按兵不动虽然近期公布的澳洲通胀指标令市场失望,但如果以原油为首的大宗商品价格上涨并带动通胀走高,澳洲联储明年有望利剑出鞘

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